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　　会议指出，2023年要深入推进行业改革攻坚克难。一是持续推动优化法律制度建设环境。进一步推动完善信托法等行业法律法规的建设，努力实现信托财产登记、信托税制等转型发展关键制度政策取得突破。二是要进一步完善夯实信托监管制度框架。结合新业务分类情况，推进修订集合资金信托资本管理等相关制度；研究制定信托公司资产服务信托管理相关制度；完善信托公司分级分类监管制度，修订信托公司监管评级办法及评分体系；制定印发《关于规范信托公司异地部门有关事项通知》，引导信托公司合理有序开展异地业务。三是推进行业基础设施深化改革。重点工作包括，推动信托保障基金改革方案尽快落地，实行双轨并行的基金处置机制等。会议指出，当前信托行业风险仍未见底，信托行业要守住风险底线。一是做好风险早期识别和主动应对。要进一步完善风险监测排查与报告常态化工作机制，提升风险分析、风险排查、行业通报等相关工作事项。二是加大风险资产处置力度。鼓励信托公司强化与外部专业机构合作，积极探索灵活创新风险资产的处置方式，推动信托公司稳步参与第二批不良贷款转让试点。2023年全行业风险资产处置目标为不少于3000个亿，并争取风险资产总额有所下降。三是压实风险处置的各方责任。督促信托公司落实主体责任，做好底层资产的保全清收；压实信托公司股东责任，严格执行恢复与处置计划和股东承诺，配合风险处置。

　　会议强调，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，持续改善民生，保持社会大局稳定，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。会议指出，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业，努力完成今年经济社会发展目标任务。

　　根据会议纪要公布的内容，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率仍远高于美联储2%的目标。随之而来的是劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。同时，与会者表示，美国提高债务上限的进程拖得太久，可能对金融系统和经济构成重大风险，2023年经济出现衰退的前景上升。就业市场非常紧张，劳动力需求超过了供应，持续紧张的就业市场将对通胀造成上升压力。

　　近日，人民银行发布上述《意见稿》，面向社会公开征求意见。其中，本次修订的《意见稿》构建了差异化资本监管体系，按照银行间的业务规模和风险差异，划分为三个档次银行，匹配不同的资本监管方案：规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则；资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模小于100亿元的商业银行，进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微。在风险管理方面，《意见稿》要求，一是信用风险方面，要求建立并有效落实相应信用管理制度、流程和机制。二是市场风险方面，内模法计量以交易台为基础，要求银行制定交易台业务政策、细分和管理交易台。三是操作风险方面，须建立健全损失数据收集标准、规则和流程，否则适用监管给定损失乘数系数。此外，本次修订首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准，引导银行落实穿透管理要求。参照国际标准，提出三种计量方法，分别是穿透法、授权基础法和1250%权重。其中，如能够获取底层资产详细情况，可穿透至相应底层资产，适用相应权重；如不满足穿透计量要求，可适用授权基础法，利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类，适用相应权重；如前述两种方法均无法适用，则适用1250%的风险权重。

　　人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。《意见》加大住房租赁金融支持IM体育，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展。《意见》提出，加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度，创新团体批量购买租赁住房信贷产品，支持发放住房租赁经营性贷款；支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，拓宽住房租赁企业债券融资渠道，创新住房租赁担保债券，稳步发展房地产REITs。另外，严禁以支持住房租赁的名义为非租赁住房融资。

　　2023年2月20日，中国证券投资基金业协会发布了《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》（以下简称“《指引》”），对不动产私募投资基金投资范围、管理人要求、适格投资者、防范风险等做出了详细规定。

　　首先，需要关注的是，《指引》将不动产私募投资基金投资范围扩大到商业不动产领域。《指引》指出不动产私募基金投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。存量商品住宅是指“五证”齐全，已经销售或者正在主体建设的存量商品住宅，包括普通住宅、公寓等。保障性住房包括公租房、保障性租赁住房及共有产权房。商业经营用房是指写字楼、商场、酒店等。基础设施项目包括仓储物流、产业园区、公路等传统基础设施，5G基站、数据中心等新型基础设施。其次，考虑到不动产私募投资基金的规模较大、期限较长等特点，投资者需要有更高的风险识别能力和风险承担能力，《指引》提出了适格投资者要求。试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。此外，本次试点工作按照试点先行、稳妥推进的原则，符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金，进行不动产投资试点。

　　股市表现：上周沪指放量上涨冲高，回落收小阳线%。板块方面，煤炭、钢铁、家用电器领涨；美容护理、食品饮料及传媒领跌。

　　中国经济依然处在复苏趋势中，各大城市的二手房销售回暖，线下消费的数据也在持续明显改善，市场预期有望在基本面的支撑下，呈现进一步改善。日耗同比增速回落，螺纹、水泥产销转好，美元、大宗同步走强，国内工业品价格涨跌各半，库存去补各半，螺纹库存回补放缓，动力煤库存持续去化。

　　美股方面，上周道琼斯指数下跌2.99%，标普500指数下跌2.67%，纳斯达克指数下跌3.33%。

　　上周美国经济分析局公布了最新的通胀数据，数据显示，不包括食品和能源在内的核心PCE价格指数同比上涨了4.7%，较上个月开始出现了反弹。这是美通胀数据连续下跌5个月之后的首次反弹，而这一反弹使得美联储再次对通胀重视起来。这一组数据加剧了外界的担忧，美联储最终可能将利率提高到比预期更高的水平。多位美联储官员先后发声，重申了对“继续加息”的支持。

　　经济基本面来看，一线城市房地产率先回暖，人员流动和货物物流创近几年新高，钢材库存下降，价格走强反映需求开始改善，但市场对经济回暖已有较为充分预期，债市总体走势较为平淡。

　　资金面方面，本周央行OMO投放14900亿元，OMO到期16620亿元，净回笼资金1720亿元，资金和票据利率整体下行，R007/DR007均值均下行6BP。存单发行继续提价，尤其3M存单发行利率震荡上行。市场短期保持观望和谨慎态度，长端利率震荡偏弱，利率债在区间波动思路下可以关注调整后的机会。

　　由于1月信贷超预期消耗超储，当前银行间超储率偏低，大行融出能力下降，叠加专项债发行速度快，政府融资需求上行带动实体经济明显回暖，近期银行间市场波动较大。可以说，资金正在从金融体系流向实体经济。

　　另外，今年全国两会将于3月4日、3月5日起在北京召开，市场有较多前瞻预期，主要关注点在于政府工作报告中的经济增长目标、财政货币政策和各类产业政策等。两会前债市的波动点仍在央行OMO操作及基本面高频数据上。

　　2月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。这是LPR自2022年8月份下降之后，连续六个月维持不变。专家认为，2月15日央行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，维持不变。LPR在MLF基础上加点而来，MLF维持不变，LPR下降的可能性较小。从1月金融数据看，信贷总量和企业信贷需求理想，一定程度反映目前利率水平整体保持适度；同时，楼市整体在逐步回暖，反映国内因城施策稳楼市政策效果逐步显现，楼市预期在改善，短期调降房贷利率必要性有所下降。另外，考虑到1月存在季节性因素，利率调降需要进一步经济数据指引。

　　对于未来LPR的走势，专家认为，考虑到1月信贷实现旺盛“开门红”，2月对公信贷投放预计依然维持一定强度，在企业融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下，短期降准降息的必要性下降。但在经济复苏初期，宽松政策不会轻易退出，若后续金融数据“企业强居民弱”、“政府强私人弱”的结构性问题仍未改善，房地产修复未看到明显拐点IM体育，不排除MLF降息等宽货币工具在全国两会之后再次发力的可能性。（来源：中融信托创新研发部 ）IM体育IM体育